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张玉来
日元持续贬值或长期低位徘徊对日本经济的影响显而易见，也让高市政府应对通胀、平抑物价的“承诺”日益沦为空谈。
当前，通胀已经成为日本经济面临的最大难题之一。2022年4月，日本国内通胀率自2015年后首次达到“2%的目标”。虽然日本政府和央行希望推动经济摆脱通缩困扰，但2022年通胀率升到2%难以让日本政策制定者“欣慰”。因为当时通胀主要是由乌克兰危机下的能源和商品价格上涨所致，并不符合日本政府希望。换言之，这种通胀不是日本官方期待的良性通胀，而是一定意义上的恶性通胀。通胀高企导致日本国内物价上涨，民众生活压力加重，经济难以真正进入稳步复苏通道。
如今，国际上尤其是中东地缘政治动荡导致油价高位震荡，进一步加剧日本的输入性通胀压力。近年来，对外出口在日本GDP中占比仅为18%左右，相反，进口不断攀升，迫使日本加快从战后初期确立的“贸易立国”转向“投资立国”“观光立国”等其他增长战略。由于能源资源极度匮乏，日本高度依赖进口，国际层面价格波动会迅速传导至日本国内。如此一来，输入性通胀与日元贬值等因素叠加，使日本国内物价更难平抑，日本经济陷入进口以及社会生活成本上涨、GDP增长受阻的恶性循环。
除了日元与美元利率差以及日本央行政策受限等因素，高市政府政策举措也与当前日本经济财政现状相抵牾，成为日元“无论如何都救不起来”的一大原因。
高市带着“安倍路线继承者”的标签上台，她所倡导并推行的一系列经济政策也被认为是“安倍经济学”的翻版，即以货币宽松、财政扩张和增长投资“新三支箭”为核心内容。不过，所谓的“早苗经济学”较之“安倍经济学”更加激进，保守主义色彩更浓，尤其是将投资更大程度地向着“经济安保”相关领域倾斜。2025年10月就任之初，高市就在国会施政演讲中喊出“负责任的积极财政”口号，并将抑制物价作为主要目标。随后，高市政府选定人工智能、造船、量子、生物技术、航空航天、网络安全等17个领域作为产业复兴重点方向，力争通过经济成长投资和“危机管理投资”提振经济。
但正如熟悉日本经济的分析人士所言，当前日本经济的主要症结已由过去长期的通缩转为通胀，高市政府面对的日本经济状况与“安倍经济学”时期大相径庭，照搬安倍政府经济策略只会适得其反。
而且，高市政府试图继续维持宽松货币政策，为了阻挡央行加息，甚至在日本央行货币政策委员会安插更多支持量宽的“鸽派”代表，并且沿用日本政府与央行2013年达成的一份旨在实现2%通胀目标的联合政策声明，这成为国际市场继续押注日元贬值的一个重要原因。
为了支撑财政扩张和增长投资，“早苗经济学”被迫继续大规模举债。日本财务省数据显示，截至2026年3月底，日本国债、借款以及政府短期证券等政府债务总额已经高达1343.84万亿日元（1美元约合158日元），较上一财年末增加20.13万亿日元，连续10年创下历史新高。经合组织（OECD）原本敦促日本政府提高消费税以增加财政收入，缓解财政严重失衡问题。但高市政府为了取悦支持者、维持支持率，非但没有提高消费税，反而进行阶段性的税费减免，这使高市所谓“负责任的积极财政”事实上成为一个伪命题。按照日本财务省公布的文件，日本2026财年预算规模达122.3万亿日元，远超2025财年的115.2万亿日元。新财年预算规模以及其中用于偿还国债和利息的费用均创新高，进一步引发日本国内强烈担忧。
以上种种因素以及日本经济内在的结构性问题，都强化了日元贬值预期。日本政府和央行虽然近期采取干预措施，但这只是治标而不能治本，日元汇率正在不断重复上演“短暂上涨之后掉头下跌”的态势。
原文链接：环球圆桌对话：日元“死活救不起来”，高市政策困境难解
审核：丛敏
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