我国制造业PMI在2016年曾经一度跌破荣枯分界线，缓慢筑底后，又稳步上行；至2018年第一季度持续处于荣枯分界线之上。同时，去产能降杠杆政策逐步落地，僵尸企业退出仍在继续，这说明制造业中的优质资产已悄然步入新的增长周期。

　　国家统计局数据显示，2018年2月份中国制造业PMI为50.3%，比上个月下降1个百分点，综合PMI为52.9，比上个月下降1.7个百分点。春节假期因素是PMI指数季节性下降的主要因素，但小型企业PMI降幅显然超过往年，创下近5年以来的最大单月跌幅，这体现出小微企业经营承压。纵观全球，德国制造业PMI初值为58.4，创8个月新低；法国制造业PMI初值为53.6，创12个月新低；欧元区制造业PMI初值为56.6，前值为58.6，经济增长已放缓至2017年以来最低水平。美国Markit制造业PMI初值为55.7，创2015年3月份以来新高。外部环境变化充分显示出在贸易保护主义抬头形势下，全球制造业发展有调整，在我国加快供给侧结构性改革的形势下，给我国制造业提供了显著的腾挪空间。

　　3月份，“经济日报—中国邮政储蓄银行小微企业运行指数”为46.8，较上月上升0.1个点，与宏观经济总体态势接近，小微经济运行稳中微升。其中，与总指数特别是制造业密切相关的3项指数均较上月有所上升。采购指数为46.0，上升0.2个点；扩张指数为46.0，上升0.2个点；信心指数为49.3。六大区域指数均呈上升，升幅最大的华北地区和西北地区指数分别为46.0、43.3，均上升0.3个点，小微经济在春节长假后显现出增长趋势。

　　具体来看，小微指数中制造业指数为45.2，上升0.3个点；其市场指数为40.4，较上月上升0.3个点；采购指数为40.8，上升0.4个点；绩效指数为46.3，上升0.2个点。制造业相关指数回升从一个侧面反映了结构调整后产业发展的效果。过去一段时间，小微制造业在结构调整中一直处于各行业中增长较弱的环节；随着改革步入深水区，制造业回升较为显著。从调研结果来看，3月份制造业小微企业订单量上升0.5个点，原材料采购量上升0.5个点，利润上升0.3个点。诸多数据显示，小微制造业在未来发展中有望继续回升；但同期小微制造业积压订单量上升0.4个点，说明在回升过程中仍然会出现波动。

　　目前，金融改革不断深化，“降杠杆”等相关政策的落实，将为整体改革营造稳健的货币金融环境；但美联储加息等外部因素又会给我国金融市场带来紧缩的外溢效应，这种外溢效应会逐步反映在小微经济运行中。3月份小微企业融资指数为49.0，下降0.1个点；但当月制造业小微企业融资指数为49.4，上升0.2个点，这也说明外部风险和内部发展之间的平衡正在形成。

　　尤为值得一提的是，3月28日国务院常务会议确定深化增值税改革措施，决定从5月1日起，将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%；统一小规模纳税人年销售额标准。这次降税对制造业持续良性运行有支撑作用，对小微制造业发展更是意义重大；降税的政策红利会直接传导到小微制造业的各个行业中，形成企业新增利润，有助于小微企业良性可持续发展。

　　作者李全为南开大学金融学院教授