新年初始，四次熔断，两次停市，不仅使包括印刷包装板块在内的上市公司股票大跌，亦让A股蒸发市值几万亿元。因而在为熔断机制交完“学费”之后，亟须痛定思痛。对印刷行业来说，不应过度关注目前的股价起伏，而是要摒除干扰，专注发展。
监管重构 化解非常态风险
熔断机制是在2015年股市异常波动发生以后应有关方面的呼吁而启动的。从理论上来说，指数熔断机制的引入可以为市场提供“冷静期”，避免或减少大幅波动情况下的匆忙决策，保护投资者特别是中小投资者的合法权益，同时也有助于抑制程序化交易的助涨助跌效应。
但是，当前我国经济已进入新常态，下行趋势明显。此前证监会忙于推出股票发行注册制，并推动上海证券交易所设置战略新兴板，显著增加了股票的供给。同时，人民币汇率近期也出现贬值压力，资金正在外流。而在此背景下悍然推出5%和7%熔断机制，冷静期仅设立为15分钟，这对于存在涨停板制度的中国股市显然不够成熟。巨大抛盘压力，市场恐慌情绪蔓延，散户和基金等各色投资者的羊群行为迅速形成，我国股市反复触及本来为以防万一而设置的熔断点。
两天四次熔断，监管当局四天之后改弦易辙，我国金融体系存在的扭曲状态已显而易见。目前的股市估值缺乏稳定性、客观性和公正性，本来应该优化资本资源配置的股票市场已经失灵。由此来看，我国急需重估金融监管体系，防范非常态金融风险以适应新常态经济。
专注发展 摒除股市动荡干扰
目前的股票下跌主要来源于政策风险，金融学上称之为系统性风险，印刷包装业上市公司亦无法独善其身。截至1月11日，从1月4日开盘仅一周时间，众多印刷包装业上市公司已跌去了近1/3的市值。东港股份从45.80元跌至31.98元；陕西金叶从12.70元跌至8.69元；年前实现了从书刊印刷为主成功转变为以内容为主的综合印刷服务供应商盛通股份也从40.75元跌到了31.14元，1/4的股市财富灰飞烟灭；而股价一直坚挺的界龙实业在1月7日和1月11日也加入了千股跌停的大合唱……这必然极大影响公司员工的情绪，降低公司融资的信用，影响公司的正常运营。
迄今为止，我国轰轰烈烈的金融改革很难讲是成功的。金融尚且不能有效服务于实体经济，那么在实体经济中的上市公司则需力争避免股市的暴涨暴跌对企业正常运行的干扰。摒除干扰，需要和员工谈心，减少其对于股市的关注；需要和债权人沟通，避免股票质押等方式的融资出现问题；需要调整融资模式，更改股票增发等有关计划。而专注发展，就需要大力开展研发，认真提高公司管理能力，不断提高企业的核心竞争力。此中的印刷包装业上市公司更应该稳住阵脚，摒除股市的干扰，专注企业自身发展，积极拓展新领域。
(作者田利辉系南开大学金融发展研究院金融学教授)
|
